西南证券股份有限公司王谋近期对华峰测控进行研究并发布了研究报告《业绩短期承压，看好产品结构升级趋势》，本报告对华峰测控给出买入评级，认为其目标价位为294.69元，当前股价为232.26元，预期上涨幅度为26.88%。

　　华峰测控(688200)　　投资要点　　业绩总结：2023]年一季度，公司实现收入2.0亿元，同比下降22.9%，实现归母净利润0.7亿元，同比下降38.9%。　　营收与利润短暂承压，公司持续加大研发投入。2023年一季度：1）营收端，公司实现收入2.0亿元，同比下降22.9%。2）利润端，公司实现归母净利润0.7亿元，同比下降38.9%。公司2023年一季度毛利率为69.7%，同比下降10.4pp；净利率为37.3%，同比下降9.8pp。3）费用端上，公司销售费用率为14.3%，同比上升5.7PP；管理费用率为7.1%，同比上升0.9PP；研发费用率为16.6%，同比上升6.4PP。　　外部需求疲软致使业绩下行，我们看好周期上行带动公司业绩修复。去年以来受全球半导体周期下行影响，封测厂扩产延期、模拟IC设计厂资本开支下修，公司测试设备订单出现下降，一季度营收端短暂承压。此外公司加大对数模混合测试机及新平台测试机产品推广力度，销售费用率同比上行5.7pp，净利率出现一定幅度下行。我们预计后续随半导体行业周期复苏，下游封测厂稼动率回暖，公司将重新受益于下游扩产，营收和利润端有望实现快速修复。　　产品布局持续完善，新平台有望年中推出。1）STS8200：公司基于8200平台拓展了功率测试机台，在化合物半导体测试机领域实现出货快速增长；2）STS8300：公司400M数字测试板卡已成功推向市场，2023年上半年搭载400M板卡的STS8300设备占营收比重有望达25%，产品单价提升；3）新平台：公司下一代800M测试机平台有望2023年于semicon推出，主要切入高端数模混合及纯数字领域需求，产品布局结构进一步完善，未来有望持续推动高端测试机市场国产化替代进程。　　盈利预测与投资建议。我们预计2023-2025年EPS分别为6.27元、8.93元、11.38元，对应动态PE分别为38倍、27倍、21倍，未来三年归母净利润复合增速有望达25.4%。我们给予公司2023年47倍PE，对应目标价294.69元，维持“买入”评级。　　风险提示：新一代产品研发不及预期、下游客户导入不及预期等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券胡小禹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.51%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.34亿，根据现价换算的预测PE为40.1。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级13家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为323.58。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华峰测控（688200）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星）

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