华尔街有句话：“如果没有破，就不要去补它，”就是说下降趋势没有被突破(变为上涨)，就不要去补仓。何谓金字塔仓位管理模型：在股价上涨途中，如果继续上涨的概率变小了，则交易者就应该减仓；如果股价上涨的概率变大了，交易者就应该持仓或者增仓，不过买入的量应该比前面买入的量要少。

　　后市观点

　　上周开始大宗商品市场整体进入到一个相对混乱的阶段，这让众多商品走势动荡不已，美元连续大幅回调同时大宗商品迎来反弹窗口，但经济衰退压力像乌云压顶，市场风险偏好降温，市场信心不足，国际货币基金组织(IMF)警告称，俄乌冲突导致全球经济陷入分裂的风险，若全球经济一体化被破坏，世界将陷入更贫穷、更危险的局面。IMF总裁格奥尔吉耶娃指出，目前已有超过30个国家限制食品、能源和其他关键商品的贸易，各国应降低贸易壁垒，以缓解商品短缺并降低价格；

　　油价自身低库存供应偏紧仍是强现实，这保证了油价成为大宗商品领域相对强势表现，但还是要注意宏观层面的风险对投资者预期的影响，这种力量正在不断增强，有色金属市场整体降温已经有所体现，后续需注意对能源市场的影响；

　　消息人士称，美国白宫正在考虑对所有混合汽油实行关于环境法规的豁免，以降低汽油零售价，美国汽油价格回落，近期WTI强势有望告一段落。美元持续快速回落之后短线有望迎来支撑，这对大宗商品来说也不是好消息，这对重新给大宗商品市场带来压力；总体来说油价的高位震荡局势还是很难撼动，但油价短线回调可能在增加，市场无序波动行情较多，注意节奏把握。

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　　每日动态

　　【1】WTI主力原油期货收涨0.01美元，涨幅0.01%，报110.29美元/桶；布伦特主力原油期货收涨0.87美元，涨幅0.77%，报113.42美元/桶；INE原油期货收跌0.71%，报695.9元。

　　【2】美元指数跌幅0.93%，报102.08；港交所美元兑人民币跌幅0.23%，报6.6768；美国十年期国债跌幅0.46%，报119.61；道琼斯工业指数涨幅1.98%，报31880.24。

　　近期要闻

　　【1】美国燃料需求增加导致供应紧张

　　美国的高峰驾驶季节传统上从5月底的阵亡将士纪念日开始，到9月的劳工节结束。尽管有人担心燃油价格飙升可能会削弱需求，但TomTom和谷歌的移动数据在最近几周攀升，显示美国全境有越来越多的人驾车路上。

　　根据美国汽车协会的数据，除了乔治亚州、堪萨斯州和俄克拉荷马州这三个州之外，几乎每个州的汽油价格都超过每加仑4美元。美国汽车协会表示，全国平均水平的上涨主要是由于原油成本高昂，原油价格徘徊在每桶110美元附近。

　　分析表示：随着全国(汽油)平均价格接近每加仑4.50美元，几乎每天都在创造新的记录。虽然未来几天涨幅可能开始放缓，但我们没有太多理由乐观地认为，很快就会看到价格暴跌。油价受到支撑，因为汽油市场在美国驾车高峰期前强劲，供应仍然吃紧，炼油厂通常处于高负荷运转，以满足美国司机需求。

　　消息人士称，美国白宫正在考虑对所有混合汽油实行关于环境法规的豁免，以降低汽油零售价。

　　【2】印度4月狂买俄罗斯折扣原油，整体原油进口量创三年半新高；

　　①印度4月份的原油进口量创三年半来最高，这个世界第三大石油进口国和消费国加大了对俄罗斯折扣石油的购买，以推动需求复苏并抗击高企的物价。

　　②根据石油规划和分析小组周五的数据，印度4月原油进口量比3月份增加了约9.7%，比去年同期增加了约14.3%，为2,087万吨，是2018年10月以来最高。

　　③“印度炼油商继续买入大幅打折的俄罗斯石油，尤其是中质含硫乌拉尔原油，以便在柴油裂解价差高企之际满足国内消费和出口，”睿咨得能源(Rystad Energy)的下游分析师Janiv Shah说。

　　④Shah补充说：“炼油厂推迟了计划中的维护，以利用当前的市况，炼油厂的原油加工量超过了额定产能。”

　　⑤自俄罗斯入侵乌克兰以来，印度对俄罗斯石油的进口飙升。西方制裁促使许多石油进口国回避与俄罗斯的贸易。

　　⑥一周的油轮追踪数据显示，俄罗斯在4月份成为印度的第四大石油供应方。

　　⑦油品进口量比去年同期猛增了23.7%，达到379万吨，而出口量则攀升了36.9%。政府数据显示，在4月份的536万吨出口中，柴油占269万吨。

　　【3】欧盟助力谈判，重启伊核协议；

　　①卡塔尔外交部长宣称，伊朗领导人将采取中立态度解决问题，以恢复2015年与世界6个大国达成的核协议。该部长称恢复伊朗石油供应将有助于稳定原油价格并缓解通胀。据了解，若伊朗重回石油市场，将有望为全球增加50-100万桶/日的原油供应，足以打压目前高企的油价；

　　②伊朗和世界大国之间的谈判在近几个月来陷入僵局。本月早些时候，欧盟特使访问了德黑兰并已“重启”谈判。据悉，此次访问伊朗后，陷入僵局的核谈判取得了进展。2018年，时任美国总统特朗普宣布美国退出伊核协议，并重启因伊核协议而豁免的对伊朗石油出口的制裁。然而在目前世界最紧缺石油之时，拜登政府要与伊朗恢复核协议的希望因复杂的中东地缘政治关系而依然十分渺茫。

　　沙特能源大臣阿卜杜勒·阿齐兹·本·萨勒曼亲王上周末在接受英国媒体采访时表示，沙特将继续支持俄罗斯在OPEC+产油国集团中所起到的作用。“沙特希望能与OPEC+达成一项协议……其中包括俄罗斯。世界应当认识到这个产油国联盟的‘价值’”。

　　阿卜杜勒·阿齐兹亲王的言论是一个重要迹象，表明沙特这一美国昔日传统盟友仍愿意支持俄罗斯，尽管目前西方试图孤立俄罗斯，且俄罗斯石油产量下降，已引发了人们对后者在OPEC+中地位的质疑。

　　在俄乌冲突爆发之后，沙特始终抵制住了西方要求其提高原油产量、以帮助压低油价的压力，并坚称眼下石油供应并不短缺。

　　目前在OPCE+内部，一份新的产量协议很可能即将被提上议程，因为2020年4月开始实施的OPEC+限产协议即将在三个月后到期，而全球能源消费者眼下正努力应对十年来的最高油价。

　　沙特能源大臣表示，鉴于市场的不确定性，现在谈论新协议可能会是什么样子还为时过早，但他补充称，“如果有需求”，OPEC+将增加产量。

　　自2月俄乌冲突以来，沙特一直寻求走一条中间路线，并不盲目迎合西方阵营。沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼在俄乌冲突爆发后已先后两次与普京通话，本月，他还和萨勒曼国王一同向普京发表祝贺，庆祝卫国战争胜利77周年。

　　对于眼下全球石油尤其是成品油价格的上涨，沙特能源大臣阿卜杜勒·阿齐兹亲王表示，油价飙升应归咎于全球炼油产能不足和税收。

　　“市场的决定因素其实是炼油能力，以及人们如何释放它，”他说。“至少在过去三年里，整个世界失去了大约400万桶的炼油能力，其中270万桶是在新冠肺炎爆发后损失的。”

　　一些OPEC+成员国也一直未能达到生产配额，沙特和阿联酋几乎是眼下唯二有能力大幅增产的OPEC+产油国。

　　阿卜杜勒·阿齐兹亲王指出，政治应该被排除在OPEC+之外。他补充称，在新冠疫情封锁、全球经济增长和供应链的面临诸多不确定性的背景下，未来将需要OPEC+进行“有序的调整”。

　　他表示，为了缓解生产和炼油产能的瓶颈，各国政府必须鼓励能源行业投资碳氢化合物，即便是在各国转向清洁能源之际。“这种情况需要人们坐在一起，集中精力，卸下伪装和所谓的政治正确……共同努力与当前的现实联系起来，并找到补救方法。”

（文章来源：能源研发中心）